1. La fortaleza del perfil crediticio de Banco Sabadell
Banco Sabadell ha confirmado una sólida calidad de activos y una destacada rentabilidad durante el primer semestre de 2024, un logro respaldado por la evaluación crediticia base de la entidad. Es importante destacar que estos resultados son equilibrados, a pesar de los ratios de capital y apalancamiento que se consideran relativamente débiles.
2. Beneficios de la subida de tipos de interés
La entidad ha sabido aprovechar la subida de tipos de interés iniciada a finales de 2022. Este movimiento ha permitido a Banco Sabadell ampliar su margen de clientes hasta casi 100 puntos básicos entre el segundo trimestre de 2022 y el mismo periodo de 2024. Además, se ha registrado un incremento del 40% en los ingresos netos por intereses en el segundo trimestre de 2024, en comparación con los resultados obtenidos en 2022.
2.1. Expectativas ante la flexibilización de la política del BCE
A pesar de la previsible contracción del margen debido a la flexibilización de la política del Banco Central Europeo (BCE), las expectativas apuntan a que la rentabilidad de la entidad se mantendrá resistente. Esto se debe, en gran parte, a la mejora de la dinámica comercial y a la recuperación de los volúmenes de préstamos que ya se ha iniciado en el primer semestre de 2024.
3. Calidad de los activos y solidez en la liquidez
El buen desempeño en la calidad de los activos también respalda la afirmación de la calificación de Banco Sabadell. A pesar de las presiones derivadas de la inflación y de la mayor carga de deuda desde 2022, la entidad ha conseguido reducir su ratio de préstamos problemáticos en alrededor de 25 puntos básicos hasta junio de 2024. Además, la posición de liquidez de Banco Sabadell también sigue siendo sólida, con una relación préstamos-depósitos que se mantiene muy por debajo del 100%.
4. La capitalización: el punto débil
El perfil crediticio de Banco Sabadell se ve limitado por su capitalización relativamente débil, lastrada por una alta exposición a activos por impuestos diferidos que ascendieron al 54% del capital Common Equity Tier 1 (CET1) del banco a junio de 2024.
4.1. Expectativas de ratios clave de capital y apalancamiento
Se espera que los ratios clave de capital y apalancamiento, capital común tangible (TCE) respecto a activos ponderados por riesgo y respecto a activos tangibles se ubiquen cerca del 10% y el 4% respectivamente, durante el período de las perspectivas, situándose por debajo de sus pares nacionales.
5. La OPA de BBVA: un escenario incierto
En este contexto, la OPA formulada por BBVA sobre el 100% del Sabadell añade un elemento de incertidumbre al panorama de Banco Sabadell. Se trata de una operación que se enfrenta a la clara oposición del consejo de la entidad y cuyo éxito es incierto, a pesar de que ya se han obtenido varias autorizaciones. La eventual adquisición por parte de BBVA, si se produjera, sería positiva para los acreedores de Banco Sabadell, que se beneficiarían del perfil crediticio más sólido de BBVA.
